[10-17]****全球金融市场资深人士纵谈投资策略****

以下为路透中文新闻为您整理的过去一周(10月10日-10月17日),全球金融市场资深交易商和权威分析机构秉持或主张的金融市场投资策略:







[b]**综合**[/b]



尽管世界主要经济体在2007年信贷危机中感到痛楚,但除非全球经济崩溃,否则投资者可能继续押注四年以来的股市牛市将继续.信贷市场在过去两个月里动荡不安,但最令人关注--有人认为也是最令人困惑--的市场反应之一便是股市屡创新高.


这种历久不衰的乐观情绪,看来归因于三大因素.人们益发认为,信贷市场动荡不管对美国房市和美国整体经济的影响如何,都不会使得依然强健的全球经济成长脱轨,因此全球各地的企业获利将持坚.其次,资产经理认为,危机发生後处于低位的政府债券收益率,实在是吸引力不大.另外,新兴经济体透过主权财富基金,对西方市场再投资规模以兆(万亿)美元计,这也为市场提供着越来越强大的长期支撑.


汇丰控股全球资产配置主管库克森对客户说,从目前的公债收益率看,几乎没有购买价值.他表示,如果债市价格已经反映对经济灾难的预期,那麽这些"零风险"债券已经没有多少投资价值.而对债市而言,显而易见的风险就是世界主要经济体表现可能优于预期.


Reuters Estimates目前估计,标准普尔500指数成分股企业2008年获利增长率将为12.5%.两年期公债收益率则已从年中5%上方的高位大幅下滑,最低跌至4.1%."股票目前为止是估值最为低廉的主要资产类别,"基金公司Ashburton的全球策略师卢卡斯说.







[b]**股市**[/b]



(一)中国**第十七次全国代表大会正式召开的第一天,中国股市迎来了"红色星期一",上证指数一举站上6,000点大关.市场狂热中,投资者有必要"众人皆醉我独醒",与其每天跟着板块轮动,搞得头昏目眩,不如跳开当前市场,放眼长远.中共十七大给了投资者这麽一个挖掘政策支持,寻找有长期发展潜力行业的机会.


中信证券认为,就像股改造就了中信证券,医疗改革也能够造就双鹤药业、广州药业等一批制药公司.国家发改委正酝酿改革现行的药品价格体系,包括放宽专利药品利润率控制标准,控制仿制药价格;限制流通环节加价,鼓励企业直销药品等.这些政策都有利于品牌药企业,并提高行业集中度.


中国政府的一个改革方向是,将要素价格市场化.世界范围内能源价格正呈现大幅飙升之势,国内能源价格和国际接轨,对中石油、中石化等公司是一个长期利好因素.


另外,严格执行环保标准,会增加能源企业的成本.相对来说,神华这样的大企业在这方面的抗风险的能力,远强过小企业.综合而言,未来宏观政策对传统能源公司的作用好坏参半.投资者还有必要关注新能源企业.随着油价频创新高,新能源愈来愈受到投资者的关注.




(二)英商宝源投资管理基金近期削减了所持欧洲股票的部位,受企业获利和汇率因素影响.该公司同时增持新兴市场股票,整体上对股票持谨慎乐观态度."让我们最为担忧的是,欧元升值会损害欧洲企业的获利,"宝源首席分析师韦德接受路透采访时表示.


Morley基金管理公司亦减持了欧洲股票部位,指因该地区经济成长具有下档风险,该管理公司同时改善了对美国股市的展望.








[b]**汇市**[/b]



(一)瑞郎兑欧元势将跌至数年新低,但瑞士央行似乎并不打算施以援手,因对信贷危机所造成影响的疑虑仍笼罩着市场.瑞士央行总裁何斯上周二未再发出对瑞郎走势恐加大通膨风险的警告,反而侧重提及国内经济面临下档风险和令人放心的通膨前景.


"瑞郎汇率似乎不是瑞士央行目前最担心的问题,"瑞士信贷分析师Fabian Heller说道.


"对央行报告的研究表明,瑞郎疲势对消费者物价的影响不是大问题,"瑞士信贷分析师Heller说道."在当前通膨温和的情况下,瑞郎走软并不直接危及物价稳定."


高盛分析师指出,瑞郎兑欧元触及新低,为其跌至1.70瑞郎下方铺平道路.但分析师也警告道,瑞郎快速跌至这样的低点将可能促使瑞士央行重又采取对治措施.




(二)路透调查显示,10月上半月投资者普遍缩减亚洲货币的多头部位,因他们担忧各国央行将出手干预放慢本币升值步伐.但投资者仍钟爱印度卢比,并相对看多马币和坡元.他们亦略为增持泰铢的多头部位.







[b]**商品市场**[/b]



(一)最近一波涨势推动油价升至纪录新高,但在达到每桶100美元之前,可能遭遇来自供求基本面的强劲阻力.分析师表示,目前的供需预估可能不足以支撑油价升至三位数,除非地缘政治紧张局势爆发为一场真正的冲突,并可能导致供给中断.


"最近的涨势在一定程度上是由于市场对供应基本面吃紧而作出的反应,而这种吃紧在几个月前就已经预期到了,"Fimat的Antoine Halff认为,"目前市场可能仍有上行动力,但展望後市,下一步可能出现回落."


Energy Security Analysis Inc.主管Sarah Emerson预计,"当油价升至90美元时,一些人将开始获利了结."


雷曼兄弟分析师Adam Robinson称:"我们认为原油的价格应为70-80美元.我们预计石油输出国组织(OPEC)、巴西和墨西哥湾地区将提供额外的原油供给,加上更多炼厂进入停产维护,其原油需求下降,将限制原油价格涨势持续."




(二)英商宝源投资管理基金周二表示,考虑到油价对"经济产生的反馈效应",短期内油价将从近期所及的逾88美元峰值下滑,但长期仍保持上升态势.


"短期内油价若继续攀升,我会很意外,因为存在经济反馈效应,"英商宝源首席分析师韦德说,"经济会放缓,需求随之回落,之後油价也会走软...我感觉在三个月左右的短期内,油价会略微下滑,"



韦德并表示,油价上升将对股市不利,尤其若出现高油价打压消费者支出的情况.不过,高油价对债市而言可能是喜忧参半的消息,若其让经济成长放缓,则有助债市,而若推升通膨,则利空债市.




(三)即使美元强劲反弹并促使投机客退场,工业金属的价格仍可能保持坚挺,因为新兴市场将推动需求增长.许多人认为,最近四年工业金属价格上涨的真正原因,是中国等国经济强劲增长,这些国家需要金属用于开发基础设施,而且这些需求呈上升趋势.另外一些人认为,基本金属价格上涨是因为美元贬值,使得以美元计价的金属对于其它货币地区的投资者显得更加便宜.


"如果美元走稳并开始上涨,这表明投资者对美国的成长预期好转,这对于各方都是利好."巴克莱资本的资产配置主管邦德表示,"工业金属受经济成长周期和需求的影响较大.汇率可能影响出手时机,但不会阻止人们购买铜.我不同意认为基本金属完全受汇率左右的看法."


Sempra Metals分析师John Kemp称,"人们不必将基本金属视作对冲美元下跌的投资工具,没有证据显示美元和基本金属间具有紧密的联系."